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来源：电厂
记者 何畅
编辑 高宇雷
直到公司即将被美团收购的消息落于一纸公告，看到用户在社交平台发布表达不舍的留言 ，一些叮咚买菜员工才意识到 ，“原来大家这么喜欢我们 ”，“从来没想到我们的本职工作会得到这么多人的认可” 。
2月5日晚间 ，美团宣布以约7.17亿美元的初始对价收购叮咚买菜中国业务的全部已发行股份 。根据公告 ，叮咚买菜海外业务不在此次交易范围内，计划在交割前完成剥离。
这场“联姻 ”并不令人感到意外。过去一年 ，阿里巴巴 、美团 、京东等巨头在即时零售领域展开激烈混战 ，砸下巨额补贴是为了吸引用户，生鲜正是后者日常高频下单的刚需品类 。两个月前 ，市场上就已在流传叮咚买菜接洽收购事宜的消息 ，只不过那时传闻中的买方还是京东 。
当天，叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖发布全员信，称“董事会经过了慎重的论证 ” ，决定“放下相向的较量 ，转为并肩的同航”。他认为，美团与叮咚买菜的使命“高度契合 ” ，叮咚买菜的核心竞争力“会在更大的平台上发挥更大的价值 ” 。
离手套现是属于叮咚买菜股东的 ，战略设想是属于美团的，叮咚买菜一线员工依然在按照原有运营节奏工作 ，尽管他们也不知道未来究竟如何 ，“到时候再说” 。相比之下，用户的反应似乎更为激烈 ，“不知道以后选品、品控这些变成什么样 ，难过”。
某种程度上来说，这是一个“幸存者 ”熬到终点的叙事 ，前半段是生鲜电商烧钱圈地的火热 ，后半段是为了生存而主动调整 、收缩的冷静 。直到资金更为雄厚的玩家到来，“小而美 ”的平台要么艰难维系，直至在某一天倒下；要么做出选择 ，成为巨头的一部分 。
被收编的生鲜电商“幸存者”
根据公告 ，7.17亿美元初始价格叠加可以提取的最高2.8亿美元资金，合计9.97亿美元 ，是叮咚买菜股东可能从这笔交易中获得的全部回报 ，高于公告发布当天叮咚买菜的市值，虽然与历史最高点相比已大幅缩水。
图源：美团公告截图
由于此次收购仅覆盖叮咚买菜中国业务 ，其海外板块需要在交割前彻底剥离 ，这意味着叮咚买菜上市主体账面上将多出接近10亿美元，而主营业务被美团收编——包括叮咚买菜深耕多年的前置仓网络 、供应链资源和用户基础 。
叮咚买菜创立于2017年 ，它的发展轨迹伴随着前置仓模式的起伏 。前置仓 ，即与传统的中心大仓相比，距离用户位置更短的商品储存仓 ，可以在社区附近 ，也可以在商圈周围。它的特点是近、小 、快，能够即时满足用户对生鲜产品“现在买 、马上送，一会儿就到 ”的需求 。
图源：“叮咚买菜有话说 ”微信公众号
优势突出 ，弊端同样明显 。对涉足前置仓的平台来讲 ，为了排布前置仓网络，报表上的仓库租金和运营、商品交付等履约费用高企 ，难免累及盈利。以叮咚买菜的“前辈”每日优鲜为例 ，2018年至2020年，公司履约费用分别为12.4亿元 、18.3亿元 、15.8亿元 ，一度是营收、营业费用的三成和五成以上。因此 ，如果技术升级和供应链管理无法及时参与调整 、提高效率，对损耗极高 、毛利本就难以提升的生鲜电商而言就是沉重的负担 。
当梁昌霖踏入生鲜电商赛道时 ，这里早已挤满了中小垂直玩家 ，以及既要投资布局、又要亲自进场的互联网巨头，竞争异常激烈 。和每日优鲜一样 ，叮咚买菜也依次经历了烧钱扩张、持续亏损等阶段。不同的是 ，在前者仍然强调规模和市场影响力时，后者的刹车踩得更为迅速和坚决 。
2021年第三季度，已拥有1375个前置仓的叮咚买菜提出了“效率优先 、兼顾规模 ”的经营战略转向 ，距其上市刚过去两个月 。2022年起 ，叮咚买菜一边进行战略收缩，一边开启自有品牌研发——河北唐山 、广东珠海、安徽宣城 、四川成都等订单量不足区域的站点相继关闭 ，江浙沪区域日益成为核心“大本营 ”；更多资源被投入到上游的生产和加工 、产品研发之中 ，商品结构得到优化。
借由成本降低和多品类并行的策略，加上对前置仓系统的精细化计算和摸排 ，叮咚买菜终于在2022年第二季度首次实现非美国通用会计准则下盈利 。最新财报显示 ，2025年第三季度，叮咚买菜营收为66.6亿元 ，为单季度历史最高值 ，同比增长2%；非美国通用会计准则下，净利润为1亿元 ，净利润率达1.5% ，连续十二个季度盈利 。
叮咚买菜自有品牌商品 图源：“叮咚买菜有话说”微信公众号
另外，该季度整体月下单用户转化率同比提升1.6个百分点，月下单用户数同比增长4.1% ，月均下单频次达4.6次 ，为历史最高值，同比增长4.9%；其中 ，会员用户月均下单频次达7.7次 ，为历史最高值。
叮咚买菜还留在战场上，同期的对手却早已仓促离场 。2022年7月 ，上市一年的每日优鲜宣布关闭30分钟极速达业务 。随后 ，这家公司再次出现在新闻报道中，往往与高管失联、拖欠员工工资及供应商货款 、摘牌退市等内容关联 ，昔日明星公司终究变成了一地鸡毛。
叮咚买菜做对了什么？
当叮咚买菜从追求市场规模转向注重客单价 、复购率和订单密度 ，流量营销活动也不再是用户拉新和促活的关键，取而代之的是产品本身 。
作为佐证 ，在叮咚买菜首次实现非美国通用会计准则下盈利的2022年第二季度 ，营收和GMV同比大幅增长、毛利率水平持续改善，履约费用率和销售费用率则明显下滑 。
按照官网的表述，叮咚买菜对自身的定位是“专注美好食物的创业公司 ”。“专注吃的事业 ，为满足更多人‘想吃什么’而努力。通过美好食材的供应 、美好滋味的开发以及美食品牌的孵化 ，不断为人们提供美好生活的解决方案，致力让更多人吃得新鲜 、吃得省心、吃得丰富 、吃得健康 。 ”
图源：叮咚买菜官网截图
前述简介可以理解为叮咚买菜平台竞争力的说明 。后来 ，梁昌霖以“4G”战略就此做出总结——好用户 、好商品、好服务、好心智 ，即通过好商品和好服务，吸引对食品品质和新鲜度具有更高追求的用户 ，形成区别于同类型渠道的消费者心智。
一位叮咚买菜前员工回忆 ，离职后还没有发现第二家平台如此注重商品的品质 、尊重品控的判断 。在这里，商品的汰换速度极快 ，品控对于商品能否上架拥有一票否决权 ，良芯匠人 、有豆志、黑钻世家等自有品牌的商品在上架前都经历了多轮筛选 。不只是规模化源头直采和订单养殖，平台甚至联合上游合作方建立了养殖基地 ，深入供应链。在那封内部信里 ，梁昌霖就提到，叮咚买菜实现了85%以上的生鲜源头直采，拥有12家自营工厂和2家自营农场 。
图源：“叮咚买菜有话说 ”微信公众号
用户对此颇具发言权 。在他们看来 ，叮咚买菜选品兼顾时令和创意 ，包括但不限于豆香浓郁的川式豆花 、嚼劲十足的风味打面 、加上葱花简单翻炒也好吃的绿豆饼、煮出来又软又糯的矮脚青菜苔；售后处理干脆利落，客服“听得懂人话 ” ，不需要长篇大论地拉扯 ，只要确实存在问题，都能够得到解决 ，“退钱利索”；配送员总是礼貌地“祝您生活愉快” ，有人至今记得配送员趴在墙头递过来的水和菜，也有人始终忘不了配送员误按门铃后的道歉……
有意思的是 ，叮咚买菜的使命是“致力于食品健康 、美味与创新 ，让人们吃得好，让生活更美 ” ，美团的使命是“帮大家吃得更好 ，生活更好 ”，两者的确“高度契合”。但更重要的或许还是叮咚买菜之于美团在食杂零售业务的战略意义 。截至2025年9月，叮咚买菜在国内共运营超过1000个前置仓 ，月购买用户数超过700万 ，在现有资源储备和用户规模层面均可与美团旗下小象超市形成互补 。无论是收购一个潜在对手，还是对手少一个通过收购得到的助力 ，美团都不会放过这个机会。
收购通常伴随着业务梳理和人员整合 。梁昌霖透露 ，叮咚买菜的业务和团队会继续保持稳定，叮咚买菜官方小红书账号也称“一切都在稳稳当当地运行着 ” ，但类似的承诺却很难让用户完全放心 。毕竟 ，与美团合并后，大众点评最终变成了点评事业部 ，被并入核心本地商业板块；被阿里巴巴收购的饿了么 ，如今已“由蓝转橙 ”，更名为淘宝闪购 ，曾经的品牌不复存在。
在叮咚买菜办公楼的楼梯间 ，每一级楼梯侧面都贴着绿底白字的标语，从“不压榨供应商，也不压榨员工” 、“不要太把自己当回事 ，要把所做的事情当回事 ”的“叮咚8诫 ” ，再到“信仰美好，创造价值 ，种子力量 ，谦卑心”的“叮咚价值观 ”，员工一抬眼就能够看到。如今 ，这些标语还在 ，而叮咚买菜的命运即将迎来转向，从独立的“小而美 ”成为巨头的一部分 。
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